سوق OSV: ما الطريق؟

OSV "THUNDER" المملوكة لشركة Jackson Offshore التي تخدم العائم "DEEPWATER CONQUERER" المصدر: Jackson Offshore

المصدر: VesselsValue

Previous Next

عادةً ما يبدأ أي تحليل للأسواق لسفن الخدمة البحرية (OSV) بقياسات مماثلة للطقس القاسي ، في أفضل الأوقات / أسوأ الأوقات أو ما شابه. يتبع Seabrokers الخبير في OSV ، الذي يقع مقره الرئيسي في ستافنجر ، النرويج ، في عدد فبراير من تقرير سوق Seabreeze ، هذه الاتفاقية مع وصف لظروف "العيد أو المجاعة" في بحر الشمال. يسلط الضوء على حركة أسعار اليوم الأخير الضوء على الطبيعة المحلية للأسواق لمرسي المرساة (AHT) ، وسفن إمداد المنصات (PSV) والمعدات المماثلة ، مع التقاط ديناميات العرض والطلب التي تولد التقلبات.

تقلب وعدم اليقين
كانت هناك حركات صعودية حديثة لمعدلات اليوم في بعض قطاعات OSV الدولية ، والمشكلة هي تحديد ما إذا كانت طفرات مؤقتة أو طفرات دورية مستمرة. في تقرير السوق لشهر مارس ، قال وسيبروكرز الوسيط النرويجي "... تحولت ظروف التداول بسرعة ، مع تحرك السوق سريعًا لصالح المالكين. أصبح من الشائع جدًا أن يكون هناك أقل من حفنة من السفن المتاحة في أي يوم معين ، مما أتاح للمالكين فرصة لزيادة أسعارهم ".

أرقام استخدام القدرات تحكي القصة. لأجهزة PSV الكبيرة التي تعرف بأنها ذات سعة سطح السفينة تزيد عن 900 متر مربع. (أي ما يعادل حوالي 5000 طن) ، ارتفعت من 58٪ في يناير إلى 82٪ في فبراير. استجابت أسعار اليوم لهذه السفن بالعين ، حيث يقدر الوسيط قفزة في التعيينات من 6،800 دولار في اليوم في يناير إلى 14400 دولار في اليوم في فبراير.

بالنسبة للمنظور ، ذكّر محلل الأسهم جيمس ويست ، الذي يغطي القطاع في بنك الاستثمار إيفيركور آي إس آي ومقره نيويورك ، العملاء بأن: "... بلغت الذروة السابقة في استخدام الأسطول في جميع أنحاء العالم ما يقرب من 87 ٪ في عام 2013 ..."

تنبع الديناميات التي تكمن وراء النشاط في قطاع الخدمات من التنقيب عن النفط والإنتاج الفعلي ، وكلاهما مرتبط بمفاهيم أسعار النفط المستقبلية. ينطبق الاقتصاد 101 هنا ، مع توقع انخفاض الأسعار بشكل مستمر ، أصبحت بعض المشروعات غير اقتصادية ؛ ثم قام مالكو OSV بوضع سفنهم في "وضع الاستلقاء" في آخر سوق "صحي" للأصول الخارجية ، حوالي منتصف عام 2014 ، كانت نسبة OSVs إلى منصات العمل حوالي 4.5x - 5.0x.

المصدر: VesselsValue

إن لوجستيات "التراص البارد" ، حيث يتم فصل الأنظمة وترك الأصل بشكل أساسي لفترة طويلة ، هي حيث تصبح اقتصاديات OSV فريدة من نوعها مقارنة بفئات الأصول البحرية الأخرى. نظرًا لأن عملية إعادة التنشيط تصبح عملية طويلة ومكلفة ، فإن التحولات الصغيرة نسبياً في الطلب تؤدي إلى تقلبات كبيرة حول جانب العرض الذي تم تقليله بشكل شبه دائم بواسطة المعدات الباردة المكدسة.

بشكل عام ، تكون قيم أصول OSVs الدولية ضعيفة ، حيث انخفضت منذ تراجع أسعار النفط في 2014/2015 ، لكنها فشلت في الارتفاع مع سعر النفط الخام. بالنظر إلى مرساة التعامل مع مرساة كبيرة افتراضية (وصفت بأنها واحدة بين 10،000 BHP و 13000 BHP) ، قدم المحللون في VesselsValue سلسلة بيانات تبحث في سعر الأصول الذي يعود إلى عام 2014 ، قبل التحرك الكبير لأسفل في سعر النفط. السفينة الافتراضية التي يبلغ عمرها 10 سنوات (المحور الأيسر) ، ثم بلغت قيمتها 20 مليون دولار ، تبعت سعر النفط الخام (المحور الأيمن) إلى أسفل. ومع ذلك ، نظرًا لارتفاع سعر النفط إلى أعلى ، تحرك سعر OSV بشكل جانبي على طول الأرض ، وتراجع بحوالي 4 ملايين دولار منذ أوائل عام 2017. وأشار المحللون إلى بناء واسع النطاق في الصين (وعدم وجود تخريد). نظرت VesselsValue أيضًا في السوق عن 21 من الأصول التي تم بيعها مؤخرًا في تصفية Toisa (التي دخلت مرحلة الإفلاس في أوائل عام 2017) ، مما أدى إلى تراجع قيمة التقييم الحالي البالغ 276 مليون دولار حتى أوائل عام 2017 ، عندما كان الأسطول نفسه قد يصل إلى ما يقرب من 400 دولار مليون.

أسعار الأصول المخيبة للآمال في مواجهة معدلات اليوم المتقلبة ليست بالضرورة شيئًا سيئًا ، مما يمكّن الشجعان من الحصول على مركز للتعافي. لاحظت Seacor Marine Holdings (الرمز "SMHI") في عرض تقديمي للربع الثالث في مؤتمر استثماري أنها قد استثمرت 230 مليون دولار قبل حدوث طفرة سوقية مرغوبة ، مما أضاف السفن ذات الخصومات العميقة على قيمة الاستبدال ، بعضها من خلال المبيعات "المتعثرة". كما أشار SMHI إلى أن "التوحيد أدى إلى تحسين المشهد التنافسي". SMHI ، التي أعادت تمويل الدين في الربع الأخير من عام 2018 (جمع حوالي 28.3 مليون دولار من النقد الذي يمكن استخدامه في عمليات الاستحواذ) كانت بمثابة أداة توحيد.

في أواخر عام 2018 وأوائل عام 2019 ، استحوذت على 14 سفينة من خلال مشروع مشترك في السوق البرازيلية (مع هيكلة مالية ذكية أدت إلى قيام SMHI بتقديم 5 ملايين دولار فقط من رأس مالها الخاص) ، واستحوذت على ثلاث سفن دعم سريع من شريك واحد في حمام السباحة ، الدفع باستخدام أسهم SMHI ، واشترى مؤخرًا ثلاثة PSVs مدمجة من 2018 من شركة ضمن مجموعة COSCO. بالنسبة للآخرين ، يتعلق الأمر بتوفير التكلفة والبقاء في السلطة. تحدثت شركة Tidewater ("TDW") ، التي أعيد هيكلتها بعد تقديمها لإفلاسها عام 2017 ، وأصبحت الآن أكبر مشغل تشغيل في العالم بعد استحواذها على شركة Gulfmark International في أواخر عام 2018 ، عن "خلق القيمة في سوق متدنية ..." من خلال التآزر بعد الاندماج ، في يناير عرض المؤتمر. أبلغت SMHI عن متوسط أسعارها لعام 2018 لأسطولها الذي يزيد قليلاً عن 9700 دولار في اليوم (لتلك الوحدات العاملة) ولكن مع استخدام مخيب للآمال حوالي 60 ٪.

إن الانتعاش قادم ، لكن توقيته ، إلى جانب وصفه المتكرر بأنه "نهائي" ، غير معروف. محللي الأبحاث في كلاركسون بعنوان يناير 2010 تقرير "الأمل الينابيع الأبدية".

في أبحاث الأسهم الأخيرة للمستثمرين في Hornbeck Offshore ("HOS") ، أوضح Evercore ISI's West للعملاء: "التوقيت الدقيق للانتعاش الذي يحدث في الفضاء الخارجي للسفن هو غامض على الرغم من أن عددًا من المؤشرات تشير إلى أوائل عام 2020 حيث انعكاس نقطة بالنظر إلى وتيرة النشاط المتزايدة في تغطية الحفر البحرية. "

بعد التشديد على تأثير سعر نفط برنت على ميزانيات شركة النفط ، مشيرًا إلى مستويات تتراوح بين 60 دولارًا و 65 دولارًا أمريكيًا للبرميل من شأنها أن تبقي ميزانيات E&P على حالها ، ويستمر الغرب في القول: "سوق النقل البحري ، وهو مشتق ثانٍ من الاستكشاف والتطوير في الخارج. بدأ النشاط يتحسن ، وإن كان بوتيرة أبطأ ، حيث بدأت زيادة المعروض من السفن في العمل من خلال الاستنزاف وتوحيد السوق. "

اقترح TDW ، في عرضه ، ويشير إلى OSVs / منصات العمل ، أن "... السوق أكثر إحكاما مما يبدو ..." مشيرا إلى احتمال كبير أن السفن مكدسة لأكثر من ثلاث سنوات ، أو تلك أكثر من 15 سنة ، لن يعود إلى الخدمة.

يمكن العثور على علامات في بيع تصفية الأصول Toisa ، وهي عملية بيع مستمرة لتصفية ما يقرب من عشرين سفينة تجارية دوليًا ، في المقام الأول مناولي النقل و PSV. أشار العمل التحليلي الذي قام به محللو VesselsValue إلى: "... تم بيع 21 من الأصول خلال فترة 12 شهرًا ، وبلغ مجموعها حوالي 220 مليون دولار في واحدة من أكبر المزادات العلنية لأي مالك خارجي في التاريخ الحديث ... تقوم VesselsValue بتقييم القيمة السوقية للأصول اليوم عند 276 دولارًا. مليون ، ومع ذلك من المهم أن نلاحظ أن العديد من السفن قد بيعت في حالة رمية الكرة خارج الفئة وتحتاج إلى إعادة تنشيط. "

على مستوى عالٍ ، يشير هذا التحليل إلى أن مبلغ 2.66 مليون دولار ، في المتوسط ، كان مطلوبًا لإعادة تنشيط كل سفينة للاستعداد التجاري.
كما تشارك Hornbeck Offshore ، إلى جانب مالكيها المعروفين مثل Harvey Gulf International Marine و Edison Chouest ، في سوق Jones Act ، حيث تؤدي ديناميات الإمداد المقيدة لـ PSVs إلى تقلبات مختلفة قليلاً. الصورة الكبيرة ، مثلها مثل الساحة الدولية حيث يمكن للأصول أن تتنقل ، هي واحدة من السوق المفرطة في العرض. بالنسبة إلى Hornbeck ، تُظهر نتائجها لعام 2018 أن متوسطات OSV الخاصة بـ "الجيل الجديد" قد بلغ متوسطها 19،150 دولارًا في اليوم عند العمل ، بعد تعديلها للاستخدام السيئ (24 وحدة تعمل من 64 أسطول سفينة) ، ينخفض معدل اليوم الفعلي إلى 5،036 دولارًا في اليوم.

المصدر: VesselsValue الحفارات والقوارب
ينبع الطلب على سفن الخدمات في خليج المكسيك الأمريكي من منصات العمل. من الناحية النظرية ، فإن حفارات المياه العميقة التي تعمل حاليًا ستؤدي إلى زيادة الطلب على ما يقرب من 100 OSVs لخدمتها ، أي أقل بكثير من التوافر الإجمالي. بيكر هيوز ، الذي يقدم تحديثات شهرية على عدد الحفارات ، أظهر 22 منصة عائمة (تدريبات وشبه غواصات) تعمل في الخارج في أوائل مارس ، 2019- لم يتغير كثيرًا عن مستويات سبتمبر / أكتوبر 2018 (ولكن صعودًا من 17 تم تسجيلها في البداية من 2018). تتطلب عمليات إزالة القوارب الحكم على أن معدلات الارتفاع في اليوم (والقوارب العاملة) ليست مجرد طفرات مؤقتة ، والأهم من ذلك التزام للمالكين بالدفع مقابل تكاليف الأحواض الجافة.

أخبر ماثيو إم ريجدون ، نائب الرئيس التنفيذي والرئيس التنفيذي للعمليات في شركة جاكسون أوفشور للمشغلين في OSV ، الذي يناقش OSV في المياه العميقة ، Maritime Reporter & Engineering News : "إن الإمداد يتقلص ، كما شككت في وقت العرض الذي قدمته في أواخر نوفمبر 2018 ، نظرًا للعدد الكبير من متطلبات الحوض الجاف القادمة في عام 2019. لا يوجد سوى القليل من الأماكن المتاحة ولا يرغب منافسونا في تقديم سفن لمتطلبات قصيرة الأجل. أنها تتطلب التزامات طويلة الأجل من المستأجرين حتى لتقديم السفن القليلة التي تتوفر على الفور. وقد أدى ذلك إلى دعم معدل في نطاق 20،000 دولار / يوم. ستحتاج المعدلات إلى الوصول إلى نطاق متوسط قدره 20.000 دولار في اليوم للسماح لمشغلي السفن بالتقاطع واسترداد تكاليف الرصيف الجاف. "

قدم تود هورنبيك ، في دعوة مستثمري منتصف فبراير 2019 لشركته (مراجعة نتائج Q8 2018) شعور مماثل ، على أمل أن مشغلي OSV تأخذ وجهة نظر على المدى الطويل قبل إعادة تنشيط المعدات. وقال للمستثمرين ، "إن الانضباط المالي والاهتمام بالعائد على الأصول على المدى الطويل يستلزم أن نقوم بتفكيك السفن ، فنحن نفعل ذلك بطريقة يتم فيها تغطية تكلفة إلغاء التكديس ، أي التجفيف الجاف ، والتجنيد ، والتدريب ، وإعادة تموين السفينة تعاقديًا أو خلاف ذلك لها ما يبررها استراتيجياً ... لا نرى أي سبب منطقي لفك ارتباط سفينة بعقد لا يستطيع أكل قيمة تلك السفينة فحسب ، بل السفن الأخرى التي قمنا بنشرها في سوق معين. "

في أواخر عام 2014 ، تُظهر بيانات Baker Hughes أن 57 من أجهزة الحفر في المياه العميقة تعمل ، أي أكثر من ضعف العدد الحالي ، والذي يوفر في وقت لاحق معيارًا لاستخدام OSV الكامل. في نهاية عام 2018 من نموذج 10-K (بما في ذلك تقريرها السنوي للمستثمرين) ، قدرت HOS أن 80 OSVs العلم الأمريكي كانت مكدسة الباردة.

تحول GOM لا يخلو من التحديات.

في نهاية عام 2018 ، كان المحللون في شركة الاستشارات الرائدة في مجال الطاقة وود ماكنزي قد أصبحوا إيجابيين ، شريطة أن تكون شركات النفط الكبرى قد تقدمت مع بعض المشاريع الضخمة. على الرغم من انخفاض تكاليف الإنتاج في GOM ، إلا أن التوقعات الاقتصادية لا تزال غير مؤكدة ، وبالتالي فإن قرارات الاستثمار النهائية بعيدة عن أن تكون مؤكدة. وقال وليام تيرنر ، كبير محللي الأبحاث في وود ماكينزي: "نتوقع أن يكون عام 2019 عامًا قويًا لخليج المكسيك. بالإضافة إلى عقوبات جديدة ومثيرة للمشاريع ، والتي يمكن أن تستثمر أكثر من 10 مليارات دولار من الاستثمارات في المنطقة ، يمكن لبضعة بدايات تاريخية من المقرر أن تحدث العام المقبل أن تمهد الطريق لسنوات قادمة. "لقد قالوا:" شل وشيفرون سوف تقود الطريق ، ولكن النمو الفعلي في التنقيب سوف يأتي من الداخلين الجدد - كوزموس إنيرجي ، إكوينور ، توتال ، مورفي و فيلدوود. "لكن عيون الشركات الكبرى تتطلع أيضًا إلى الغرب ، على الجانب الأرضي ، وتحديداً إلى حوض بيرميان حيث تخطط كل من شيفرون وإكسون لزيادة إنتاج النفط بشكل كبير في السنوات القليلة المقبلة. مع فتح خطوط أنابيب Permian إلى ساحل الخليج ، قد تتوقف الشركات الكبرى التي تبحث عن المشروعات الخارجية الكبيرة قبل سحب التعهدات بشأن الالتزامات الخارجية الكبيرة.