هل أرامكو شير تشوه سياسة أوبيك؟ كيمب

مشاركة جوزيف كيفي • 19 جمادى الثانية 1439

ومن خلال تقييد الإنتاج، نجحت منظمة أوبك وحلفاؤها في التخلص من مخزونات النفط الزائدة وتسريع الانتعاش في الأسعار، لكنها تدفع ثمنا باهظا على نحو متزايد من حيث حصتها في السوق.

ووفقا للتنبؤات الصادرة عن إدارة معلومات الطاقة األمريكية) "توقعات الطاقة على المدى القصير"، تقييم األثر البيئي، مارس 2018 (، سيحصل المنتجون األمريكيون على جميع النمو في استهالك النفط العالمي هذا العام.

وتتوقع الوكالة ان يرتفع انتاج النفط الخام والسوائل بمقدار 2.0 مليون برميل يوميا فى عام 2018.

وخلال نفس الفترة، من المتوقع أن يرتفع الاستهلاك العالمى بمقدار 1.7 مليون برميل يوميا فقط، مما يضمن أن الولايات المتحدة تلتقط كل الزيادة فى الطلب هذا العام.

وبدأ الإنتاج الصخري الأمريكي المتصاعد يشبه الطفرة الأخيرة، حيث ارتفع الإنتاج بمقدار 1.0 مليون برميل يوميا في عام 2012، ثم 1.2 مليون برميل يوميا في عام 2013، و 1.8 مليون برميل في اليوم في عام 2014.

وخلال الطفرة الأخيرة، استحوذ المنتجون الأمريكيون على معظم الزيادة في الطلب العالمي، مما دفع السوق نحو الفائض وخلق الظروف لتراجع الأسعار لاحقا.

شيء مماثل يمكن أن يحدث مرة أخرى. إن أوجه الشبه بين الطفرة الصخرية الأخيرة والطفرة الحالية قريبة جدا، والأخبار السيئة بالنسبة لمنظمة أوبك لا تتوقف عند هذا الحد.

وتظهر آخر التوقعات الصادرة عن الوكالة الدولية للطاقة أن الصخر الزيتي الأمريكي وغيرهم من المنتجين خارج اتفاق منظمة البلدان المصدرة للنفط (أوبك) وغير الأعضاء في منظمة الأوبك يستحوذون على كل نمو الطلب العالمي على النفط خلال نهاية العقد.

ومن المتوقع أن يزداد الاستهلاك العالمي بما مجموعه 3.7 مليون برميل يوميا بين عامي 2017 و 2020، وفقا لوكالة الطاقة الدولية ("النفط 2018: تحليل وتوقعات إلى 2023"، وكالة الطاقة الدولية، مارس 2018).

ولكن من المتوقع ان يرتفع انتاج النفط الامريكى بمقدار 3 ملايين برميل تقريبا خلال نفس الفترة بينما يضيف الانتاج من البرازيل 700 الف برميل يوميا.

ومن شأن زيادة الإنتاج من الولايات المتحدة والبرازيل وكندا والنرويج، وكلها خارج نطاق اتفاق منظمة البلدان المصدرة للنفط / منظمة الدول المصدرة للنفط (أوبك)، أن يكفل استمرار توفير السوق العالمية بشكل جيد حتى عام 2020.

ونتيجة لذلك، من المتوقع أن ينخفض ​​الطلب على نفط أوبك بشكل طفيف في 2018، ثم يستعيد في 2019، ثم تراجع مرة أخرى في عام 2020، وفقا لوكالة الطاقة الدولية.

ووفقا لتوقعات الوكالة على المدى المتوسط، لن تكون هناك زيادة مطردة في الطلب على نفط أوبك حتى 2021 أو 2022 على الأقل.

وحتى تلك التوقعات قد تكون متفائلة جدا بالنسبة لمنظمة أوبك.

تروبل أهيد؟

وقد تخفض وكالة الطاقة الدولية إنتاجها من خارج أوبك، وتزيد من تقدير الاستهلاك العالمي، وكلاهما يمكن أن يخفض الطلب على نفط أوبك مقارنة بخط الأساس.

وتتوقف توقعات وكالة الطاقة الدولية لإنتاج الصخر الزيتي على منحنى الأسعار الآجلة الحالي، مما يدل على أن أسعار برنت قد انخفضت إلى 58 دولارا للبرميل بحلول عام 2023.

ومع ذلك، فإن صناعة النفط هي دورية. وإذا ارتفعت الأسعار، بدلا من الانخفاض، في السنوات القليلة القادمة، فإن الإنتاج الصخري الأمريكي يمكن أن ينمو بشكل أسرع مما تتوقعه وكالة الطاقة الدولية، وأن الطلب على نفط أوبك سيكون أقل من ذلك.

وتظهر منظمة أوبك نفسها كل مؤشر على محاولة رفع أسعار النفط بشكل أكبر من خلال خفض هدفها لمخزونات النفط العالمية والحفاظ على خفض انتاجها، مما يهدد بتسريع إنتاج الصخر الزيتي أكثر من ذلك.

وعلى جانب الطلب، يجب أن تراعي أي توقعات طويلة الأجل دورة الاقتصاد الكلي وإمكانية حدوث تباطؤ في الولايات المتحدة أو الصين أو الاقتصاد العالمي في مرحلة ما في السنوات الخمس المقبلة.

وتوقع توقعات وكالة الطاقة الدولية، التي تستند إلى توقعات الناتج المحلي الإجمالي من صندوق النقد الدولي، أن يظل النمو الاقتصادي العالمي ثابتا عند حوالي 3.7 في المائة سنويا حتى عام 2023.

ولكن التوسع الاقتصادي في الولايات المتحدة هو بالفعل ثالث أطول في سجل وإذا استمر سيصبح ثاني أطول في مايو 2018 وأطول في يوليو 2019.

وتشير معظم المؤشرات الدورية (بما في ذلك البطالة واستغلال القدرات والأجور والأسعار وأسواق الائتمان) إلى أن التوسع في الولايات المتحدة وغيرها من اقتصادات منظمة التعاون والتنمية في الميدان الاقتصادي أصبح الآن ناضجا إلى حد ما.

ولكي نفترض أن الاقتصاد العالمي سيواصل النمو باطراد لفترة خمس سنوات أخرى فإن ذلك ينطوي على مخاطر إلى حد ما ويمكن أن يبرهن على التفاؤل.

مواصلة الدورة

على مدى السنوات الأربعين الماضية، تناوبت سياسة الإنتاج لمنظمة أوبك، بقيادة المملكة العربية السعودية بحكم الأمر الواقع، بين دعم الأسعار والدفاع عن حصتها في السوق.

وفي عالم مثالي، تود أوبك أن تحمي كلا منهما، ولكن في الواقع العملي، فإن الهدفين في حالة من التوتر مع بعضهما البعض.

بين عام 2011 وأوائل عام 2014، ركزت أوبك على دعم الأسعار، على الرغم من فقدان حصتها السوقية للشركات الصخرية الأمريكية.

وابتداء من يونيو / حزيران 2014 واستمرت حتى حزيران / يونيو 2016، تحولت المنظمة إلى التركيز على حماية وإعادة بناء حصة السوق، مما سمح بانهيار الأسعار.

ومنذ كانون الأول / ديسمبر 2016، عادت أوبك وحلفائها من غير أعضاء منظمة أوبك إلى الدفاع عن الأسعار، وقبول تخفيض حصتها في السوق مرة أخرى.

سياسة الأوبك هو دوري، وذلك في مرحلة ما التركيز سوف تعود إلى حصتها في السوق، عندما يصبح فقدان العملاء مؤلمة جدا.

ولكن هناك عدة أسباب للتفكير في التبديل قد يتأخر هذه المرة.

$ 2 تريليون سؤال

كانت أوبك بطيئة في الاستجابة لظروف السوق المتغيرة. بعد انخفاض الأسعار السابق، سمحت المنظمة للسوق بتشديد أكثر مما يجب بدلا من المخاطرة بعدم تشديده بما فيه الكفاية.

ومن خلال السماح للأسعار بالارتفاع إلى حد بعيد لفترة طويلة جدا، أنشأت منظمة أوبك عادة الظروف اللازمة للتراجع المقبل.

في الوقت الحالي، ومع ذلك، فإن الاستراتيجية الحالية التي تقودها الأسعار لا تزال تدفع أرباحا قصيرة الأجل لأعضاء المنظمة، بما في ذلك المملكة العربية السعودية.

ارتفاع الأسعار هو أكثر من تعويض الخسائر في حجم المبيعات. لذلك ليس هناك ضغط للتبديل بالطبع.

والأهم من ذلك، يبدو أن المملكة ترغب في ارتفاع أسعار النفط وارتفاعها لتوفير خلفية مواتية وتعظيم التقييم لبيع الأسهم في أرامكو في وقت لاحق من هذا العام أو في عام 2019.

ومن المشكوك فيه جدا ما إذا كان السعر الفوري الحالي للنفط أو المنحنى الآجل له صلة وثيقة بتقييم شركة أرامكو.

وقد أثبتت الشركة احتياطيات تعادل ما يقرب من 60 عاما من اإلنتاج بالمعدل الحالي) "اإلحصاء اإلحصائي للطاقة العالمية"، بب، 2017 (.

ولذلك فإن تقييم الشركة يعتمد على رؤية طويلة الأجل لأسعار النفط من خلال دورات متعددة، بدلا من السعر الحالي، فضلا عن معاملتها الضريبية وعوامل أخرى.

ولكن يبدو أن كبار صناع السياسات أصبحوا مقتنعين بأن ديناميات األسعار قصيرة األمد هي في الواقع مسألة تقييم) "لتوقيت إكتتاب أرامكو، منحنى سعر الشراء األمامي"، رويترز، 19 فبراير (.

وقال ولي العهد الأمير محمد بن سلمان إن الشركة تبلغ قيمتها 2 تريليون دولار، لذا يبذل المسؤولون كل جهد لإثباته.

إن الضرورة السياسية للحفاظ على ارتفاع أسعار النفط لتحقيق تقييم مرضي قد تشوه عملية صنع القرار.

قد تشجع الاعتبارات السياسية المملكة العربية السعودية على السماح لسوق النفط بالإفراط في تشديد الأسعار، والإفراط في تبادل لاطلاق النار، والتضحية بالكثير من حصتها في السوق.

وطالما ظلت عملية بيع الأسهم في انتظارها، فمن المرجح أن تظل سياسة المملكة تركز على تعزيز الأسعار.

وبمجرد الانتهاء من عملية البيع، قد تبدأ في وقت متأخر للقلق حول حصتها في السوق تآكل.