توطيد حذر لشركات OSV يجلب تغيير السوق

سفينة دعم Gulfmark البحرية (CREDIT: Gulfmark)

Previous Next

هل سيؤدي ارتفاع المد في أسواق النفط البحرية إلى تعويم جميع القوارب؟ في خليج المكسيك في الولايات المتحدة ، يبقى أن نرى ذلك.

الخدمات البحرية والاستكشاف والإنتاج هي على لفة. في أوائل شهر أكتوبر ، تم الإعلان عن مجموعة أعمال أخرى من الحفارين الكبار. وفي علامة على التفاؤل ، أعلنت شركة Ensco عن خطتها للاستحواذ على جميع الأسهم لشركة Rowan Offshore ، وتبلغ قيمتها نحو 2.4 مليار دولار. ستكون الشركة الجديدة مقرًا لها في المملكة المتحدة ، ولكن سيكون لها حضور كبير في هيوستن. وتتبع هذه الصفقة خطط شركة ترانس أوشن للاستحواذ على شركة أوشن ريج ومقرها جزر كايمان مقابل نحو 2.7 مليار دولار (نقداً وحصصاً) كما أعلن في أوائل سبتمبر.

ومع تنامي النظرة المستقبلية للحفارين في أذهان المستثمرين ، تحسنت كذلك فرص مقدمي خدمات السفن في الخارج. في وقت مبكر من الصيف ، كانت هناك شركتان أمريكيتان (خرجتا من حالات الإفلاس المعبأة مسبقا حيث يمكن إعادة هيكلة الديون السابقة وتحويلها إلى أسهم) ، وأعلنت أنها ستربط العقدة ، مع إعلان شركة Tidewater International عن عزمها الاستحواذ على Gulfmark Offshore في صفقة جميع الأسهم بما يقرب من 340 مليون دولار (اعتمادا على أسعار الأسهم في وقت الإغلاق).

توطيد: استفاد من التفاؤل في الخارج
ومع تطور هذه الصفقات ، شددت الشركات على نطاقها الجغرافي على مستوى العالم ، مستفيدة من المعدات المتطورة للغاية. و "الاندماج" مع دمج هذه الشركات ، يلوح في الأفق. الفوائد على حد سواء التشغيلية (نطاق أوسع ، والتآزر التكلفة) والمالية (الشركات الكبرى هي أكثر جاذبية للمستثمرين). كتب السيد تيرنر هولم ، المدير الإداري لبحوث الأسهم والائتمان في كلاركس بلات ، في مذكرة إلى عملاء الاستثمار الداعمين للغاية لعملية الاستحواذ ، "ستكون الفائدة الإضافية لهذه الصفقة لكل من مساهمي Tidewater و Gulfmark أكبر وأكثر سيولة عملة الأسهم. مجتمعة ، سيكون لدى الشركات سقف سوقي يبلغ 1.25 مليار دولار ، وهو الأكبر حتى الآن في هذه الصناعة. يجب أن يساهم الحجم المحسّن والسيولة المتساوية في كل شيء آخر في تحسين التقييم في نظرنا حيث أن مجموعة أوسع من المستثمرين ستكون قادرة على تشغيل استرداد OSV ".

المزيد من الصفقات يمكن أن تكون في مهب الريح. واستمرت مذكرة هولم: "... قد تسمح عملة الأسهم هذه في نهاية المطاف لشركة Tidewater الجديدة بالانخراط في مزيد من التعزيز عند القيم الدورية والفرص لتحقيق وفورات إضافية في التكاليف".

على المدى الطويل على خلفية الابتعاد عن الوقود الأحفوري ، على المدى المتوسط ​​، يقاس بالسنوات ، فإن الطلب على النفط الخام والغاز الطبيعي يركب منحنى الطلب الدوري إلى الأعلى. ارتفعت الأسعار بحدة ، مما جلب التفاؤل الذي يدعم عمليات الاستحواذ على الشركات باستخدام الأسهم. أدى النمو الاقتصادي والمخاوف من احتمال حدوث خلل في الإمدادات وانقطاعها ، مرتبطة بالجزاءات (ضد إيران) ، والاضطرابات الداخلية (فنزويلا) ، وعدم اليقين بشأن قدرة أوبك على التراجع عن خنق الإنتاج ، إلى ارتفاع أسعار النفط الخام إلى مستويات في منطقة 80 دولار للبرميل. (أساس برنت). وقد اقترح محللون من المؤسسات الرئيسية ذات السمعة الطيبة أن 100 دولار / برميل النفط الخام ليست خارج عن الموضوع ، إذا محاذاة نجوم التعطيل.

هذا التفاؤل بالخدمات النفطية ، الذي يغذي الصفقات الدولية ، يمكن رؤيته أيضاً أقرب إلى الوطن. في وقت سابق من هذا العام ، كتبت إدارة معلومات الطاقة في وزارة الطاقة الأمريكية (EIA) في صحيفة الطاقة اليومية: "ارتفع إنتاج النفط الخام الأمريكي في خليج المكسيك الفيدرالي (GOM) بشكل طفيف في عام 2017 ، ليصل إلى 1.65 مليون برميل في اليوم ، أعلى مستوى سنوي على الإطلاق "، مضيفا" من المتوقع أن يستمر إنتاج النفط في جوم في الزيادة في 2018 و 2019 ، استنادا إلى التوقعات في أحدث توقعات الطاقة على المدى القصير (STEO). تتوقع EIA أن تمثل GOM نسبة 16٪ من إجمالي إنتاج النفط الخام الأمريكي في كل عام. "

عندما يختفي الغبار على TDW-GLF ، والذي قد يكون في وقت لاحق من العام (عملية الوكيل مستمرة) سوف ينتهي حامل GLF بنسبة 27٪ من الشركة المدمجة ، ليتم وصفها بأنها Tidewater. يمتلك الكيان 245 سفينة (مما يجعلها الأكبر في العالم) ، 173 منها كانت نشطة في يونيو. من هؤلاء ، 38 كانوا يعملون في الأمريكتين (بما في ذلك GOM الولايات المتحدة) في أوائل الصيف.

نظرة على المستقبل الخارجي ، مأخوذة من نشرة TDW-GLF المشتركة ، التي تم تقديمها في منتصف أكتوبر ، والتوقعات التي قدمها Tidewater و Gulfmark ، على التوالي ، فيما يتعلق بآفاق التشغيل المستقبلية ، تحكي قصة معينة:

المصدر: https://www.sec.gov

في منتصف أكتوبر ، قامت Tidewater و Gulfmark بتقديم بيان وكيل نهائي ونشرة إرشادية مشتركة توصي بالصفقة. وجاء في بيان صحفي صادر عن الشركتين: "تستمر مجالس الإدارة في كلا الشركتين بالإجماع في أن يصوت المساهمون على" FOR "المقترحات المرتبطة بتأثير دمج الأعمال كما هو معروض في بيان الوكيل والنشرة التفصيلي المشترك." وستبدأ الشركات الآن في إرسال وكلاء إلى المساهمين ، وهم يتوقعون إبرام صفقة بحلول منتصف نوفمبر.

الاعتبارات المالية
أجرى لازارد ، المستشار المالي لشركة Tidewater ، تحليلاً لـ 12 "مقارن" ، مشغلي OSV آخرين مدرجين في أسواق مختلفة حول العالم ، يبحث عن كثب في النسب المالية التقديرية المختلفة لعامي 2019 و 2020 ، بناءً على إغلاق أسعار الأسهم في أوائل يوليو. كما هو موضح في النشرة المشتركة ، وجدوا ما يلي لمجموعة شركات قابلة للمقارنة:

إن المفارقة في الخروج من الفصل الحادي عشر (خاصة النوع الذي سبق تعبئته ، حيث تفاصيل تحويل الديون القديمة إلى أسهم جديدة متفق عليها مسبقاً) هي أن ميزانيات الشركة غير معزولة الآن ، مما يحرر القدرة على الاستثمارات الجديدة. وقدمت شركة هارفي الخليج إنترناشيونال مارين (HGIM) ، الشركة الأمريكية الخاصة للخدمات البحرية (التي تمت إعادة هيكلتها في إجراءات الإفلاس التي ظهرت في أوائل يونيو) ، اقتراحًا بديلاً لحاملي شركة جلفمارك. في الاقتراح غير الملزم غير الملزم ، أعرب HGIM عن استعداده للتفاوض مع GLF ، وإذا تم تحديد عرضه ليكون متفوقًا على ذلك من TDW ، فعليك التحكم من خلال "الاندماج العكسي" (حيث يشتري مستحوذ كيان خاص إلى كيان مدرج في القائمة). تم رفض هذا الاقتراح من قبل مجلس إدارة Gulfmark.

شركة أخرى مدرجة في هذا القطاع ، ظلت شركة Hornbeck Offshore Services (HOS) خارج نطاق معاملات الاندماج والاستحواذ ، على الأقل حتى الآن. في حين أنها لم تدخل الإفلاس ، إلا أنها أنجزت عملية إعادة تمويل مهمة في يونيو 2017 ، وارتفعت أسهمها بشكل مطرد طوال عام 2018. في منتصف نشرة أرباح مكاسب شهر يوليو عن تقرير Q2 ، أشار المدير المالي للشركة إلى نتيجة أفضل من المتوقع في الربع الثاني ، استدعاء المستمعين إلى أن الغيوم قد تم تطهيرها مؤقتًا "لقد كنا ببساطة قادرين على الاستفادة من تأرجح مؤقت في توازن الطلب على العرض نظرًا لسفن العلم الأمريكي التي تغادر خليج المكسيك للحصول على فرص أخرى في هذا النصف من الكرة الأرضية ، إلى جانب ارتفاع موسمي نموذجي. هذا سمح لنا بمعدلات ارتداد سريعة لسلعنا في HOSMAX في خليج المكسيك خلال الربع الثاني ".

ومع ذلك ، في نفس الدعوة ، اتخذ رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي والمدير التنفيذي السيد هورنبيك نبرة حذرة للغاية حول توقعات السوق في خليج المكسيك ، وقال للمستثمرين: "ستستمر التجهيزات قصيرة الأجل لوحدات الحفر في الحكم اليوم ويجب أن تنتج الطلب المتواضع على خدمات السفن - لكن السوق سيبقى في مرحلة انتقالية للغاية للحفارين ، حيث يفضل العديد منهم الحفاظ على خياراتهم من خلال عدم تخصيص أصولهم لعقود طويلة الأجل قبل تحسين أسعار الحفارات. هذه الآثار الديناميكية قصيرة المدى لدينا بشكل حاد. "

المد والجزر: هل ستطفو كل القوارب؟
خلال الصيف ، كان التفاؤل عائداً ، حيث أدى استخدام أجهزة الحفر إلى زيادة الطلب على أنظمة تشغيل السيارات. أفاد سماسرة البحرية ، Seabreeze ، نقلاً عن بيانات من IHS-Petrodata ، عملاءهم أن استخدام أجهزة الحفر في سبتمبر 2018 في خليج المكسيك الأمريكي (USGOM) بلغ 47.2٪ ، ارتفاعًا من 35.1٪ في العام السابق. موفر البيانات بلاتس ، وقياس الاستخدام بشكل مختلف قليلا ، ربط أوائل عام 2018 الاستفادة من منصات في USGOM بنسبة 50.8 ٪.

هذه الأرقام لا تحكي القصة كاملة. مثل غيرها من الأسواق البحرية ، وقيم النفط البحرية عالية المواصفات والمعدات ، والقوارب المتطورة (مثل قوارب هارفي LNG التي تعمل بالطاقة والرافعات الثقيلة ، وسفن الإمداد متعددة الأغراض DP2 و DP3 Hornbeck) كسب أقساط. في مؤتمر هاتش HOS ، قال الرئيس التنفيذي تود هورنبيك: "في مايو ، أغلقنا اقتناء أربع أنظمة تشغيل عالية المواصفات من شركة Aries Marine Corporation ونشعر بالرضا عن الطريقة - بالطريقة التي تمكنا من دمج هذه الأصول بسرعة في السابق Aries Marine في أسطولنا ... جميع السفن الأربع تعمل الآن في السوق الفوري في خليج المكسيك وأسواقنا الرئيسية الأخرى. بشكل عام ، نحن سعداء للغاية بالسفن ونعتقد أنها ستضاف إلى أسطولنا من المواصفات العالية من سفن DP2 Jones Act المستقبلية ".

في الوقت نفسه ، تتعلق قضية مستمرة بتطبيق قانون جونز (الذي يتطلب بناء / طاقم / ملكية أمريكية) للقوارب العاملة في خليج المكسيك في الولايات المتحدة ، حيث أخبر تود هورنبيك المستثمرين عن دعوته قائلاً: "نعتقد أن المشغلين الأجانب هم "من غير المحتمل أن ترتكب MPSV في هذه المنطقة نظراً للتحديات القانونية الجارية حاليًا المتعلقة بأنشطة السفن ، وامتثالها بموجب قانون جونز". كما عرض Hornbeck ، "التقاضي على هذه الجبهة مستمر في محكمة الدائرة DC ويمكن أن نرى بعض الأحكام المشتركة صدر في وقت متأخر من هذا العام ".

في أكتوبر / تشرين الأول 2017 ، بدأت دعوى رفعتها مجموعتان تجاريتان وحارس بحري ، "RADTKE et al v. US BUREAU OF CUSTOMS & BORDER PROTECTION et al" تعمل في نظام المحاكم. في هذه الحالة ، طلب المدعون (بما في ذلك مجلس بناء السفن التابع لرابطة أمريكا ورابطة الخدمات البحرية في البحر) من المحكمة إلغاء الأحكام المختلفة لحماية الحدود الجمركية التي تفسر قانون جونز بطريقة تفضّل مالكي السفن الأجنبية. بالنسبة لمالكي قانون جونز OSV ، يمكن أن توفر الأحكام المواتية غطاء على العرض الكلي ، مما يدفع بأعداد استخدامهم للأعلى.

على المدى البعيد
توجد مصادر بديلة للطاقة في الأخبار ، لكن الوقود الأحفوري سيكون موجودًا لفترة طويلة. على المدى الطويل ، تقاس على مدى عقود ، تقول جمعية Class DNV GL ، في تقرير توقعات التحول في الطاقة لعام 2018 ، أن: "الطلب على النفط سوف يصل إلى ذروته في عشرينات القرن العشرين وسيتولى الغاز الطبيعي أكبر مصدر للطاقة في عام 2026." وأضافوا "ستستنفد الحقول الحالية بمعدل أسرع من انخفاض الطلب على النفط. وستكون حقول النفط الجديدة مطلوبة حتى عام 2040. "مع تحسن توقعات الأسعار طوال عام 2018 ، أصبحت التوقعات محتملة بالنسبة للشركات التي تخدم حفارات النفط والمنتجين ، بما في ذلك في القطاع الخارجي من السوق.

لمحة عن الخليج الأمريكي ، من خلال عدسة هورنبيك للخدمات البحرية ، تظهر تحسنًا تدريجيًا مع حلول 2018 في الربع الثالث.

المصدر: نتائج Hornbeck 2018 Q2

في الأسواق الأمريكية ، وخاصة خليج المكسيك ، تبقى المخاوف من أن الحجم الهائل من الحمولة المرصودة سوف يستمر في إبقاء معدلات اليوم منخفضة ، خاصة عندما يكون المزاج السائد للمالكين هو مقاومة الدعوات إلى إلغاء أقدم هذه السفن المساندة ، حتى على الرغم من أن بعض المحللين (VesselsValue و Alix Partners من بينهم - انظر تحليل الأرقام الخاصة بنا لهذه الطبعة) يقولون أن الكثير من هذه الأرصفة المكدسة هم خارج الفصل وأن تكاليف إخراجها ستكون باهظة. أضف إلى ذلك القدرة المفاجئة لمنتجي الصخر الزيتي في الولايات المتحدة على تخفيض تكاليفهم بشكل كبير حتى في السوق حيث انخفضت أسعار النفط الخام إلى 40 دولار للبرميل ، ويمكن ملاحظة أنه لا تزال هناك تحديات حقيقية أمام قطاع الدعم الخارجي.

يوفر Barry Parker، bdp1 Consulting Ltd الدعم الاستراتيجي والتكتيكي ، بما في ذلك التحليلات والاتصالات ، للشركات عبر الطيف البحري. يمكن العثور على الشركة عبر الإنترنت على www.conconnect.com

ظهر هذا المقال لأول مرة في طبعة نوفمبر من مجلة MarineNews.